豆油和棕榈油的故事

〖壹〗 、豆油与棕榈油的费用关系长期呈现“豆油高于棕榈油 ”的常态 ，但2021年因供应端预期变动
，棕榈油费用罕见反超豆油，创下历史极值 。这一现象背后是国内外棕榈油供应紧张
、库存偏低 ，叠加豆油供应边际宽松的供需格局变化
。

〖贰〗、随后，当年10月
，随着金融危机大爆发，所有的油脂再次惨遭暴跌 ，豆油0905主力合约一度跌至5560元/吨
，棕榈油0905主力合约跌至4344元/吨，此时的豆棕价差为1216元/吨 ，菜油5月主力合约跌至5548元/吨
，菜油仅低于豆油12元/吨。

〖叁〗 、有些人认为，由于棕榈油的市场需求大、供应紧张 ，其费用相对较高是合理的 。而另一些人则认为
，豆油同样具有丰富的营养价值和广泛的应用领域，其费用应该与棕榈油保持一定的竞争力。

〖肆〗
、024年8月26日豆油与棕榈油期货行情呈现“吃着碗里看着锅里
”的分化走势 ，豆油领跌而棕榈油逆势抗跌后大幅上涨
。行情背景与市场逻辑市场虽复杂多变
，但特殊情况下仍存在可捕捉的规律。当日行情中，豆油与棕榈油的走势差异显著 ，体现了“相对确定性行情”的捕捉逻辑 。

豆棕价差是什么

〖壹〗、世界豆棕FOB价差（大豆油与棕榈油价差）在2023年1月1日至2024年7月24日期间，波动范围极大
，最小值为-101美元/吨，最大值为7650美元/吨
。截至2024年7月24日 ，Nearby最新价差为273美元/吨。 价差影响因素豆棕价差受多种市场因素驱动 。

〖贰〗 、豆棕价差指的是大豆费用和豆油费用之间的价差
。这一价差在市场交易中扮演着重要角色
，影响着油脂油料市场的供求平衡和费用走势。下面将详细介绍豆棕价差的含义和影响因素 。豆棕价差的定义 豆棕价差，具体是指大豆现货费用与豆油现货费用之间的差额
。

〖叁〗
、豆棕价差收窄的驱动逻辑棕榈油弱势主导价差变化棕榈油受供应紧张预期与需求抑制的双重影响 ，费用震荡偏弱；而豆油因季节性去库和性价比优势表现相对强势。两者价差（豆棕价差）有望收窄
，但需关注以下变量：印尼B40政策执行情况：若政策落地不及预期，棕榈油费用或进一步承压 。

〖肆〗、比较高价差：2012年四季度 ，豆棕价差接近3000元/吨
，反映棕榈油供应极度宽松或豆油需求激增的极端情况
。2021年棕榈油反超豆油的核心驱动因素供应端紧张：世界棕榈油产量恢复缓慢：东南亚主产国（如马来西亚 、印尼）受疫情封锁
、劳工短缺影响，棕榈油产量下滑。

〖伍〗、豆棕价差：油脂大牛市时 ，棕榈因是全球用量最大的生物油脂
，涨幅常比其他油脂大，价差易倒挂 。棕榈大牛市多因供应端减产叠加需求端生物柴油计划炒作。若此时全球大豆丰产 ，豆棕基本面对比强烈，价差更易拉大
。豆棕价差做倒挂（反套）最佳组合是棕榈减产+大豆丰产。

〖陆〗 、豆棕套利两大油脂库存都高
，但夏季是豆油消费淡季，棕榈油产量和消费都会增加 ，每年夏季棕榈油波动剧烈
，价差在7 - 9月可能波动较大 。从统计上讲，豆棕价差有利于做多；从基本面讲 ，二者情况差不多
，这个套利组合比菜棕套利和豆菜套利稍好
。

“棕
”横市场“油”你做主

豆棕价差影响：豆棕现货价差持续倒挂，使得豆油在市场竞争中更具优势 ，许多企业在生产中更倾向于使用豆油替代棕榈油
，棕榈油需求空间被进一步压缩。中长期走势分析进入增产周期：棕榈油进入第二季度即将进入增产周期，产量仍旧存在较大的上涨预期 ，届时棕榈油供应端将呈现宽松的状态 。

六十他们似乎忘记了WTO经常更多地被用作保护贸易主义的武器
，而不是用作开放市场的 盾牌 
。 六十你的颈项好像大卫建造收藏军器的高台，其上悬挂一千 盾牌  ，都是勇士的藤牌。

妈妈说：“炒鸡蛋前要先下油，再把鸡蛋倒进锅里
，炒一炒，下一些调味料 ，再炒一炒
，就行了 。 ”我听了，把瓶子里的油往锅里一倒 ，这时锅里有了许许多多的油珠子
，一些油珠子溅到我的手上，烫得我直喊痛
。

我先把牛肉切片 ，然后用少许的食用油
、松肉粉、沙茶 、味精
、酱油等调料均匀搅拌
，腌制10分钟后，便开炉热锅。接后 ，我把食用油倒下锅时
，下得太少了 。当时我还不知道，我用热火爆炒时才发现油少了 ，结果牛肉炒糊了
。我只好再炒一盘。这次，我吸取了上次的教训
，把油倒多一点，这才安心 。

豆棕价差范围

〖壹〗、世界豆棕FOB价差（大豆油与棕榈油价差）在2023年1月1日至2024年7月24日期间 ，波动范围极大
，最小值为-101美元/吨，最大值为7650美元/吨。截至2024年7月24日 ，Nearby最新价差为273美元/吨
。 价差影响因素豆棕价差受多种市场因素驱动。

〖贰〗 、豆棕价差收窄的驱动逻辑棕榈油弱势主导价差变化棕榈油受供应紧张预期与需求抑制的双重影响
，费用震荡偏弱；而豆油因季节性去库和性价比优势表现相对强势 。两者价差（豆棕价差）有望收窄，但需关注以下变量：印尼B40政策执行情况：若政策落地不及预期 ，棕榈油费用或进一步承压
。

〖叁〗、豆棕价差指的是大豆费用和豆油费用之间的价差。这一价差在市场交易中扮演着重要角色
，影响着油脂油料市场的供求平衡和费用走势 。下面将详细介绍豆棕价差的含义和影响因素
。豆棕价差的定义 豆棕价差，具体是指大豆现货费用与豆油现货费用之间的差额。

〖肆〗
、017年5月：价差-128元/吨 ，同样临近交割
，市场影响有限 。2021年5月：价差-252元/吨，处于主力合约 ，但持续时间较短
。2021年11月16日至今：价差-370元/吨，创历史极值
，且处于主力合约，市场关注度高。

〖伍〗、豆棕套利两大油脂库存都高 ，但夏季是豆油消费淡季
，棕榈油产量和消费都会增加，每年夏季棕榈油波动剧烈 ，价差在7 - 9月可能波动较大 。从统计上讲
，豆棕价差有利于做多；从基本面讲，二者情况差不多 ，这个套利组合比菜棕套利和豆菜套利稍好
。